晨会纪要20170927-安信证券北京远大路营业部
今日要点在线
◆【有色-齐丁】深入刚果金：感受钴铜的心跳
安信有色团队开创中国卖方先河，亲赴刚果金一线调研钴铜产业链。刚果金：人类钴铜资源的处女地，储量潜力、品位、开采条件均处于世界顶级水平，且大矿、富矿多。刚果金矿业竞争格局变迁：从西方独霸到中国崛起。中国驻刚钴铜企业发展现状及规划：奋进的中国力量。
全球钴矿供应2017-2019年增速预计为7.6%、7.3%和9.1%金世佳肌肉，整体可控星光子。2017-2019年全球钴市场有望维持小幅短缺，钴价有望持续走牛。我们预计2017、2018和2019年金属钴将分别短缺5600、5500和1.37万吨，价格有望持续走颜韵ycy牛。
考虑到刚果金巨大的增储和增产潜力，我们认为，未来全球钴业上游可谓“得刚果金者得天下”。建议关注在刚果金持续布局的A股钴业公司，如华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、道氏技术、鹏欣资源、盛屯矿业等公司。
风险提示：1）下游新能源车钴需求不达预期；2）上游扩产快于预期。
◆【新三板-诸海滨】核电产业链专题研究：拐点预期强化，新一轮复苏周期或启动
发展核电是我国改善环境、能源结构调整等的重要战略选择，未来发展潜力大。核电“走出去”已在路上，海外或大有可为。国内核电产业2017~2020年间总投资预计达4220亿元，核电设备未来3年有望迎来发展期龙霸都市。核电产业链：新三板11家企业均为中上游，多家潜在弹性大。
可关注的5家三板公司分别如下：海龙核科（832026）：立足核级防火材料，中子板吸收板材已进收获季；沧海核装（833491）：受益核电和一带一路，管件业务17年H1稳步上升；金润股份（838394）：三代核防火封堵材料供货商；华天发展（834658）：受益核电和技术业务增长；三科核电（871466）：核用泵备件的领先企业，盈利能力提升显著。
风险提示：三门、海阳核电机组并网进度不及预期、核电设备招标进度低于预期、三代核电机组潜在技术风险。
研究分享在线
◆【计算机-胡又文】广联达：最懂广联达的研究员，奉上对减持公告最专业的解读
公司发布公告，董事长刁志中先生于2017年9月21日至9月25日期间，通过大宗交易累计减持公司股份1000万股，占公司总股本的0.89%，减持价格19.00元/每股。
1）据公开资料显示及公告披露，由于董事长刁总有一部分股票质押回购式交易将于10月份到期，刁总选择在10月到来之前通过大宗进行了减持，尽力减小了对二级市场带来的冲击。
2）对于公告最后一段中的“刁志中先生承诺连续六个月内通过证券交易系统出售的股份将不超过公司股份总数的5%。”，上述文字并非后续减持计划的预披露，纯属按照证监会要求对本次减持公告进行的必要陈述，无需“恐慌式”的错误解度。
3）我们认为，本次减持公告的披露，在某种意义上有望增加第二期员工持股计划顺利推进的概率甚至加快事项落地的进度，应当积极看待。
市场维度上，从造价走向十倍空间的工程施工；产品形态上，由传统套装软件步入“云端”。金元萱涅槃脉络之清晰，战略执行之坚决，是我们坚定看好广联达有望成为计算机行业“大长牛”的核心理由，风物长宜放眼量，一切才刚刚开始，继续维持重点推荐！
风险提示：转型进度低于预期。
◆【传媒-焦娟】重申唐德影视核心推荐逻辑：三四季度大剧落地宋世鹏，业绩高增长持续
公司大剧将于三、四季度确认收入，支撑全年业绩高速增长。公司精品剧项目储备丰富，保证2018年公司业绩持续高增长。加强电影业务，布局院线领域。 《好声音》持续推进中，携手Talpa进军综艺领域啼笑情缘。并且随着各大在线视频网站持续激烈竞争，精品剧价格有望进一步提升，公司因为精品剧产能、储备丰富，有望充分受益。
投资建议：我们预计2017年唐德影视归母净利润3.8亿元，并上调公司2018年净利润预测至5.8亿元，高速增长有望持续。公司9月15日收盘价对应2017、2018年PE估值分别为26倍、17倍，强烈推荐。公司在精品影视制作方面、综艺版权具有优势，成长性突出，给予17年目标PE40倍，对应目标价38.0元念故乡简谱，“买入-A”评级。
风险提示：政策监管趋严导致影视项目发行难度提升；公司电视剧、综艺项目进度不及预期等。
◆【金融工程-刘帅路】FOF和量化配置研究之二：聪明的风险预算
风险预算的优化目标是将各资产的风险贡献按预先设置的预算比例分配。在过去的研究中,风险预算较为直接而粗糙的设置方法，包括使用动量、预测收益、预测夏普率作为预算艾维尼沃 。针对这一问题我们从理论上做了探讨，并证明最优解是夏普率平方预算。
由于资产的波动率有集聚现象，我们采用GARCH模型预测夏普率中的波动率项，并使用时序动量因子改进收益预测项的“聪明风险预算”组合取得了18.89%的年化收益。
虽然我们获得了风险预算组合的最优情形，但是单纯基于风险的配置方法仍然难以避免缺乏alpha信息的弊病。为了克服这一问题，在下一篇报告中我们将提出一个风险平价的替代模型：基于多因子初始权重的安信风险再平衡。
风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。
◆【机械-王书伟】杰克股份：员工持股完成股票购买,实际控制人增持彰显信心
9月22日公告显示，2017年公司员工持股计划完成亿童幼儿英语，公司通过二级市场买入公司股票794万股，成交金额合计3.17亿元，成交均价39.95元。9月25日公告显示，公司副董事长、实际控制人阮积祥拟自2017年9月22日起6个月内，累计增持不低于60万股，增持上限不超过175万股。
行业集中度提升，龙头厂商竞争策略清晰有望持续受益；收购意大利迈卡，巩固缝制设备领先地位；员工持股计划稳步推进，实际控制人增持彰显信心。
投资建议：预计2017-2019年公司净利润分别为3.07亿元、4.03亿元、4.79亿元，EPS分别为1.48元、1.95元、2.32元。公司为缝制机械行业领军企业，竞争策略清晰、员工持股计划及实际控制人增持彰显信心，未来成长空间广阔。维持买入-A评级，6个月目标价50.32元，相当于2017年34倍动态市盈率。
风险提示：汇率波动，原材料价格持续上涨，行业竞争加剧。
◆【机械-王书伟】持续推荐联得装备：受益平板显示发展大潮，研发培育新产品巩固龙头地位
受益下游平板显示行业景气度较高，发展前景广阔。据Displaysearch预计，到2020年全球平板显示行业营业收入将达到1,945亿美元。
全面切入AMOLED模组设备研发销售，带来发展新机遇金甫美。到2021年，AMOLED面板市场预计将以22%的复合年增长率扩张，超过400亿美元。这将助力公司拓展产品市场，带来新的盈利增长点。
拟收购华洋精机利用其视觉检查技术，拓宽市场应用加强龙头地位。公司拟以自有资金2200万元收购并增资台湾华洋精机，控股51%，业绩承诺为2018-2020年合计净利润不少于6000万元。
风险提示：市场竞争加剧，下游客户需求不及预期。
◆【环保公用-邵琳琳】聚光科技：广西空气监测PPP项目签约，进一步彰显公司监测领域强劲实力
9月26日公司公告，公司于5月成交的广西区环境物联网PPP项目于近日签约；项目合作期限12年9个月（运营期12年），南雄市人民政府项目初始总投资3155.28万元，运维期年运维费用649.2万元，运维期仪器设备更新重置费用概算为3396.24万元。
点评：项目签约彰显监测龙头强劲实力，看好公司受益于工业监测端需求释放；业务从监测向治理延伸，进一步加强了公司在PPP领域的竞争力。定增获批，大股东和公司的利益绑定进一步加深，彰显了大股东对公司发展的信心。现金流的改善也将有利于公司承接资金需求更大的环境治理PPP项目。
风险提示：PPP项目推进不及预期，政策变动。
◆【医药-崔文亮】乐普医疗：中船重工七二五所拟发行可交换债，公司股权结构有望进一步理顺
公司收到股东中国船舶重工集团公司第七二五研究所的书面通知，七二五所拟以所持有的本公司部分股票为标的非公开发行可交换公司债券。
公司高成长属性确立，未来3年大概率维持30%以上的复合增长，是A股医药板块难得的白马标的，本次七二五所发行可交换债，对于认同公司价值、愿意陪同公司长期成长的机构而言是难得的投资机会，债权持有机构在满足换股条件后大概率将转化股权，七二五所持股比例有望大幅下降，让出单一持股最大股东的位置，不仅释放了流通性，且国资占比进一步减弱，为公司发展注入新的活力。
投资建议：我们预计，公司2017~2019年收入增速分别为28.79%、30.21%、31.24%，EPS分别为0.52/0.68/0.91元周小曼，相对当前股价，PE分别为41X、31X、23X。维持买入-A 的投资评级，未来12个月目标价为27.00元。
风险提示：高值耗材价格谈判结果低于预期
◆【新三板-诸海滨】华曦达：公司获得谷歌Android TV授权，海外拓展迈出重要一步
2017年9月，华曦达研发的OTT机顶盒获得Android TV的正式认证，成为国内继中兴、小米之后获得该授权的公司（来源于公司官网）。
国内少数获得谷歌授权的公司染指首席总裁，先发优势显著；继Android TV版小米盒子和中兴4K Android TV机顶盒后，SDMC OTT机顶盒走上国际大舞台；定制化产品开花结果，运营服务推动公司进入快速轨道。
投资建议：维持增持-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为37.2%、31.3%、29.2%，净利润分别为19.3、28.1、37.1百万，看好公司在“内容+平台+硬件”模式上的纵深布局，维持增持-A 的投资评级。
风险提示：市场及用户粘性风险；海外市场拓展存在风险。